Futureshedging auf Ölmärkten

Die existenzbedrohende Krise der Metallgesellschaft, eines traditionsreichen deutschen Großunternehmens, war in erster Linie auf sehr hohe Verluste zurückzufiihren, die im Ölter mingeschäft an der New Yorker Terminbörse NYMEX aufgelaufen waren. Die Gesellschaft hatte die dort gehandelten eher kurzfristigen Kontrakte eingesetzt, um damit ihre Verpflichtungen aus neuartigen langfristigen Verträgen mit den Abnehmern ihrer Produkte abzusichern. Die Tatsache, daß diese Verluste im Zusammenhang mit Warentermingeschäften bzw. als direkte Folge daraus entstanden, hat die Diskussion um den Nutzen und die Gefahren derivativer Kontrakte erneut entfacht. Die Meinungen stehen sich in dieser Auseinandersetzung zum Teil sehr konträr gegenüber, so daß sich der neutrale Beobachter ohne weitere detaillierte Information keinen fundierten Überblick über die Problemstellung verschaffen kann. Dies ist als schwerwiegendes Problem zu betrachten, da funktionierende Märkte fiir Derivate wertvolle Hilfe zu einem effizienteren und kostengünstigeren Risikomanagement leisten können, sofern die dort gehandelten Instrumente in Unternehmen und in der Gesellschaft allgemein als prinzipiell nutzbringend angesehen werden. Die vorliegende Veröffentlichung von Georg Kniese will bezüglich des Falls der MetalIgesell schaft genau den eben geschilderten Informationsmangel beheben oder zumindest lindern. Sie setzt dabei an verschiedenen Stellen an. Zunächst enthält sie eine genaue chronologische Darstellung der Vorgänge. Diese ist fiir ein fundiertes Verständnis der Gesamtheit der Vorgänge naturgemäß unverziehtbar. Desweiteren werden aber auch die innovative Geschäftsstrategie der Metallgesellschaft sowie die dahinterste henden Annahmen bezüglich der Ölpreisentwicklunggeschildert.

Autorentext

Georg Kniese studierte Wirtschaftsingenieurwesen an der Universität Karlsruhe. Heute ist er als Finanzanalyst tätig.

Klappentext

Die Metallgesellschaft geriet Ende 1993 durch Öltermingeschäfte in eine existenzbedrohende Liquiditätskrise. Georg Kniese faßt die seitdem geführte Diskussion um den "Fall Metallgesellschaft" kritisch zusammen und gibt einen chronologischen Überblick der Krise.

Inhalt
1 Einleitung.- 2 Futureshandel auf Ölmärkten.- 2.1 Grundlagen des Futureshandels.- 2.2 Besonderheiten der Olmärkte.- 2.3 Grundlagen der Futurespreisbildung auf Ölmärkten.- 2.4 Futureshandel an der NYMEX.- 2.5 Grundlagen des Hedgings.- 3 Die Krise der Metallgesellschaft.- 3.1 Struktur und Geschäftssituation der MG im Jahr 1993.- 3.2 Die Chronologie der Krise.- 3.3 Die Abwicklung des Ölprogramms.- 3.4 Die Sanierung des MG-Konzerns.- 3.5 Gerichtliches Nachspiel.- 4 Die Öl-Geschäftsstrategie.- 4.1 Grundlagen des Business Plans der MGRM.- 4.2 Angebotene Kontrakte.- 4.3 Einschätzung der Kontrakte.- 4.4 Absicherungsalternativen.- 4.5 MGRMs Gründe für die Wahl des Rolling Stack.- 4.6 Rolle der Cross-Hedges.- 4.7 Volumenentwicklung der Positionen.- 4.8 Kernelemente der Geschäftsstrategie.- 5 Gründe für das Scheitern.- 5.1 Grund und Ausmaß des Liquiditätsproblems.- 5.2 Bewußtsein der Liquiditätsprobleme im MG-Konzern.- 5.3 Lösungsbemühungen.- 5.4 Abwicklung der Strategie.- 6 Beurteilung der Geschäftsstrategie und des Krisenmanagements.- 7 Untersuchung alternativer Hedgestrategien.- 7.1 Regressionsansatz (EDWARDS/CANTER).- 7.2 Anwendung stochastischer Bewertungsmodelle.- 7.3 Delta-Hedging (ROSS).- 7.4 Statischer 1:1 Hedge (CULP/MILLER).- 7.5 Exponentielles Hedging und Value at Risk (WAHRENBURG).- 7.6 Fazit der vergleichenden Untersuchung.- 8 Resümee.- Anhang Ölpreisswaps.