Dark Pools sind außerbörsliche Handelsplattformen für Finanzinstrumente. Anders als an einer Börse werden neue Ordern nicht veröffentlicht. Dies macht Dark Pools vor allem für Händler mit großen Ordern interessant, die strategische Reaktionen anderer Marktteilnehmer unbedingt vermeiden wollen. Basierend auf einer umfangreichen rechtsökonomischen Analyse widmet sich die Arbeit den neuen Regulierungsvorgaben für Dark Pools im U.S.-amerikanischen und europäischen Kapitalmarktrecht.

»Dark Pools. Shadow Exchanges in Light of U.S., European and German Capital Markets Regulation« Dark Pools facilitate trading of financial instruments. Unlike exchanges, they do not disclose orders. This feature attracts traders with large orders who wish to protect their block orders against strategic reaktions of other traders. Based on an extensive economic analysis, the author evaluates the new regulatory requirements for Dark Pools in U.S. and European Capital Markets Law.

Autorentext

Martin Konstantin Thelen studierte von 2009 bis 2015 Rechtswissenschaften an der Rheinischen Friedrich-Wilhelms-Universität Bonn mit Schwerpunkt im Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht. Im Anschluss daran war er als wissenschaftlicher Mitarbeiter am Institut für Internationales Privatrecht und Rechtsvergleichung für Prof. Dr. Matthias, Lehmann, D.E.A., LL.M., J.S.D. (Columbia) tätig. Im Jahr 2017 erwarb er einen LL.M. an der Columbia Law School. Von Mai 2018 bis Mai 2020 absolvierte er sein Rechtsreferendariat am Landgericht Frankfurt am Main. Nach einer Tätigkeit als Anwalt in einer deutschen Kanzlei in Köln ist er seit Oktober 2021 Notarassessor bei der Rheinischen Notarkammer in Köln.

Zusammenfassung
»Thelen kommt das Verdienst zu, die Problematik der Regulierung von Dark Pools erstmals umfassend wissenschaftlich in einer Monographie untersucht zu haben. Wer sich in Zukunft mit dem Thema beschäftigen will, wird an seiner Arbeit nicht vorbeikommen.« Univ.-Prof, Dr. Peter Kasiske, in: Wertpapier-Mitteilung, Heft 35/2020

Inhalt
Einleitung Kapitel 1: Ursprung, Arten und Regulierungsbedarf von Dark Pools Der Ursprung von Dark Pools: Das Verbergen großer Ordern Die Evolution von Dark Pools: Vom kleinen Markt für große Transaktionen zum großen Markt für kleine Transaktionen Die Regulierung von Dark Pools: Gratwanderung zwischen Effizienzförderung und Effizienzverringerung Zusammenfassung und Ausblick Kapitel 2: Dark Pools im System der Handelsorte von MiFID II Dark Pools im alten und neuen System der Handelsorte Die einzelnen Merkmale der OTF-Kategorie Zusammenfassung Kapitel 3: Ein neues Transparenzregime Hintergründe und Systematik der MiFIR Transparenz an den Handelsplätzen Transparenzvorgaben für Systematische Internalisierer OTC-Handel und Handelsplatzpflichten für Aktien Zentralisierung von Informationen Zusammenfassung Kapitel 4: Verhaltenspflichten Das Insiderhandelsverbot Verbot der Marktmanipulation Falschdarstellung der Händlerstruktur Informationspflichten bei der Wahl des Dark Pool Vorkehrungspflichten der Handelsplatzbetreiber Zusammenfassung Zusammenfassung der wichtigsten Ergebnisse Literatur- und Stichwortverzeichnis