Stablecoins represent the next level of innovation in the crypto sector. In contrast to volatile crypto assets, they promise lasting stability, typically in relation to an official currency. The author examines the regulation of the newly introduced European e-money tokens and compares them with demand deposits, e-money, and money market funds.

Autorentext
Born 1997; studied law at Goethe University Frankfurt am Main; 2022 First State Examination in Law; 2025 Doctorate; research assistant at the Chair of Civil Law, Commercial Law, and Banking Law at Goethe University Frankfurt am Main; legal clerkship at the Regional Court of Hanau; guest lecturer at Université Lumière Lyon 2.

Inhalt

1. Teil: Phänomenon und Grundlagen der Emission von Stablecoins
§ 1 Prolog: Grundzüge privater Geldemission
A. Vorherrschende Geldlandschaft
B. Der Zusammenhang von Schuld und Vertrauen
C. Stablecoins als neuartige Form an Krypto-Token
§ 2 Phänomenon Stablecoins
A. Annäherung an den Untersuchungsgegenstand
B. Eingrenzung des Untersuchungsgegenstandes und Gang der Untersuchung
C. Überblick über den Markt für Stablecoins
§ 3 Einführung in die Grundlagen der Stablecoin-Emission
A. Bedeutung von Stablecoins im Zahlungs- und Finanzsystem
B. Geschäftsmodell
C. Erwerbswege eines Stablecoins
D. Die Wertbildung von Stablecoins
E. Stablecoins als neue private Geldform im Geldsystem
F. Zusammenfassung der Grundlagen über die Stablecoin-Emission
G. Ausstrahlungswirkung der Erkenntnisse auf die Rechtslage unter der neu eingeführten MiCAR
2. Teil: Rechtliche Regulierungsansätze privater Geldformen
§ 4 Ausgestaltung des Anspruchs des Kunden gegen den Emittenten
A. Anspruchskomposition tradierter Regulierungsansätze
B. Einlagenähnliche E-Geld-Token
C. Gesetzliche Zahlungsmittel als Auszahlungsziel privater Geldformen vor dem Hintergrund des Bargeldparadox
D. Einlagenähnlichkeit privater Geldformen
E. Buchgeld als Zahlungsabwicklungssystem geldnaher Substitute
F. Ergebnis: Starre Ansprüche als Grundkonzept der Regulierung privater Geldformen
§ 5 Vertrauenssichernde Elemente des Rechts durch Sicherungsanforderungen für die eingezahlten Geldbeträge
A. Sicherungskomposition in den tradierten Regulierungsregimen
B. Dualistische Sicherungsstruktur der E-Geld-Token
C. Bewertung der MiCAR-Vorgaben vor dem Hintergrund der systemischen Grundannahmen und der Regulierungsregime privater Geldformen
D. Zusammenfassung der Ergebnisse
3. Teil: Die systemische Gefahr vertrauensverlustbedingter E-Geld-Token-Anstürme und die Notwendigkeit effektiver, systemumstellender Lösungsmechanismen
§ 6 Die systeminhärente Schwachstelle der E-Geld-Token
A. Forderung und Sicherheiten als Kehrseiten des privaten Geldemissionsvorgangs
B. Das Hinzutreten von E-Geld-Token
C. Ergebnis
§ 7 Lösungsmechanismen des systeminhärenten Dilemmas
A. Strukturelle Phasen des vertrauensverlustbedingten Abzugs
B. Institutsspezifische Mechanismen
C. Institutsübergreifende Maßnahmen
D. Vertrauensstärkende Mechanismen für E-Geld-Token iSd. MiCAR de lege ferenda
E. Ergebnis
4. Teil: Zusammenfassung und Ausblick
§ 8 Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse
A. Das Zusammenspiel von Forderung und Sicherung
B. Dilemma und mögliche Lösungswege
C. Ausblick