In den letzten zwei Dekaden wurden in ganz Westeuropa zahlreiche ehemals staatliche Unternehmen privatisiert und über einen Börsengang einer breiten Aktionärsbasis übertragen. In Deutschland sind hier vor allem Deutsche Telekom und Deutsche Post, aber auch die Restprivatisierung der Deutschen Lufthansa zu nennen. Das letzte deutsche Großunternehmen in Staatsbesitz, die Deutsche Bahn AG, hat ihren Börsengang vor Augen, so dass jetzt sicherlich ein besonders spannender Zeitpunkt ist, den bisherigen Erfolg der westeuropäischen Privatisierungen Revue passieren zu lassen. Untersuchungen zum Erfolg (west-)europäischer Privatisierungen sind bis heute äußerst rar, und die unadjustierte Übertragbarkeit der vorliegenden Evidenz zu den Erfahrungen aus den Entwicklungs- und Schwellenländern ist mehr als fraglich. Eine Analyse der langfristigen Aktienkursentwicklung, des Risikos und der Ertragserwartungen von kapitalmarktorientierten Privatisierungen war also dringend erforderlich. Die vorliegende Arbeit nimmt sich dieser bedeutenden Forschungslücke umfassend mit viel Liebe zum Detail und höchster Sorgfalt an. Ihr primäres Ziel war es, anhand von Kapit- marktdaten den Erfolg von Privatisierungen über die Börse für Westeuropa zu ermitteln und wesentliche Determinanten dieses Erfolgs zu bestimmen. So wird ein objektiver Kenntnisstand erreicht, auf dessen Basis sich fundierte Handlungsempfehlungen für die weitere Privatisierungspraxis aus Unternehmenssicht ableiten lassen. Zudem finden sich damit auch für wirtschaftspolitische Entscheidungsträger wichtige Informationen zum Verständnis und zur Bewertung des sich weiter fortsetzenden Privatisierungsprozesses.

Autorentext
Dr. Martin Alexander Ahnefeld promovierte bei Prof. Dr. Dirk Schiereck am Stiftungslehrstuhl Bank- und Finanzmanagement der European Business School, Oestrich-Winkel.

Klappentext

Seit Beginn der 1980er Jahre wurden in Westeuropa zahlreiche ehemals staatliche Unternehmen privatisiert und über einen Börsengang einer breiten Aktionärsbasis übertragen. Der Erfolg dieser Transaktionen aus Aktionärsperspektive wurde bis heute nur unzureichend untersucht.

Martin Alexander Ahnefeld untersucht die Kursentwicklungen westeuropäischer Privatisierungen auf der Basis einer Stichprobe von 169 Transaktionen in den Jahren 1981 bis 2003. In drei empirischen Untersuchungen analysiert er die langfristige Aktienkursperformance, das Risiko und die Ertragserwartungen von Finanzanalysten bei Privatisierungen und zeigt eine positive langfristige abnormale Aktienkursperformance auf. Diese lässt sich neben verschiedenen Einflussfaktoren vor allem durch den Anstieg des Risikos und durch relativ pessimistische Ertragserwartungen erklären. Die Ergebnisse der Arbeit sind vor dem Hintergrund umfangreicher Privatisierungspotentiale in Westeuropa sowohl für Unternehmer und Anleger als auch für Entscheidungsträger der (Wirtschafts-)Politik interessant.

Inhalt
Grundlagen und bestehende Erkenntnisse zu Privatisierungen.- Definitionen und institutionelle Grundlagen.- Überblick über Privatisierungsmaßnahmen in Westeuropa.- Theoretische Erklärungsansätze und empirische Erkenntnisse zur Performance von Privatisierungen.- Eigene empirische Untersuchungen.- Langfristige Aktienkursperformance von Privatisierungen.- Risiko von Privatisierungen.- Ertragserwartungen von Finanzanalysten bei Privatisierungen.- Zusammenfassung und Ausblick.