Mehrere Jahre Covid-Pandemie, geschwächte Lieferketten, hohe Energiekosten, Inflationsanstieg, eine angespannte geopolitische Lage, ein zunehmender Fachkräftemangel, sowie anderen Krisen, haben viele Unternehmen in Deutschland vor große Herausforderungen gestellt. Für Investoren können diese Einflüsse und Auswirkungen entscheidend sein bei Distressed M&A Transaktionen. Doch wie wirken sich diese unterschiedlichen Einflüsse auf die Unternehmen auf Investoren aus?Robin Steiner befasst sich mit der grundlegenden Fragestellung, inwiefern sich verschiedene Krisen der 2020er-Jahre auf die Entwicklung von Unternehmen in Krisensituationen auswirken. Weiterhin werden Investitionsentscheidungen von Investoren im Zusammenhang mit den Auswirkungen auf die generelle Wirtschaftslage in Post-Covid-Zeiten, bedingt durch die Krisen und deren Folgen, untersucht. Das Ziel dieser Studie ist eine Abwägung von Chancen und Risiken von sogenannten Distressed-M&A-Transaktionen unter Ausführung eines Asset Deals, welche durch die genannten Aspekte erforscht, analysiert und erörtert werden sollen.

Autorentext

Robin Steiner wurde 1998 geboren. Er studierte Wirtschaftsrecht, sowie Unternehmensrestrukturierung und Insolvenzmanagement in Geislingen und an der University of Mississippi. Bereits während seiner Studienzeit sammelte er umfassende praktische Erfahrung in der Unternehmensberatung im M&A und in der Restrukturierung. Fasziniert von wirtschaftlichen Zusammenhängen, widmete sich der Autor der Studie von über 150 Büchern der Wirtschafts- und Finanzliteratur. Seine Tätigkeit bei verschiedenen Beratungshäusern motivierte ihn, sich der Thematik des vorliegenden Buches zu widmen.

Leseprobe
Textprobe:2.3.3. Rechtliche und Steuerrechtliche Aspekte Unternehmenstransaktionen in Krisenstadien können verschiedene Haftungsrisiken, als auch -chancen bergen, welche individuell betrachtet werden können.Ein Betriebserwerber haftet nicht für entstandene Ansprüche, welche vor Eröffnung des Insolvenzverfahrens entstanden sind, wobei der Zeitpunkt der Insolvenzeröffnung entscheidend für die Haftungsbegrenzung ist.Ein Erwerber trägt die entstandenen Ansprüche zwischen Insolvenzeröffnung und Betriebsübergang nach 613a BGB voll, und haftet für Ansprüche, welche erst nach dem Betriebsübergang entstehen, voll. Weiterhin gehen offene Urlaubsansprüche von Arbeitnehmern in der der Insolvenz auf den Erwerber ohne eine Haftungsbeschränkung über. Betrachtet, das bei einer Transaktion per Share Deal nur der Inhaber der jeweiligen Gesellschafts-Anteile an der Target-Gesellschaft verändert wird, zieht der Share Deal keine weiteren Auswirkungen auf die Unternehmensinterne Struktur hinsichtlich Verbindlichkeiten oder Verpflichtungen mit sich, womit ebenfalls die Haftungsverhältnisse bestehen bleiben, was bei einer (absehbaren) wirtschaftlichen Schwierigkeit des Unternehmens oder vorinsolvenzlichen Krise des Unternehmens, aus der Sicht eines Investors gegen einen Share Deal sprechen kann.Jedoch können bei einem Asset Deal Haftungssituationen und -risiken vollkommen anders dargestellt sein.Da der Erwerber bei einem Asset Deal sich im Grunde genommen unter rechtlichen Aspekt aussuchen kann, was er erwerben wird, kann ein Investor von verschiedenen Haftungsverhältnissen Abstand nehmen, diese zu übernehmen, wobei jedoch auch Grenzen dadurch einher gehen.Diese sind unter anderem die rückwirkende Anfechtung durch einen Insolvenzverwalter, sollte das Unternehmen bei den zurückbleibenden Verbindlichkeiten Insolvenz anmelden müssen, der Übergang von Arbeitsverhältnissen, die Haftung des Erwerbers (Anm. d. Verf.: Investor) bis zum Zeitpunkt des vollständigen Erwerbs der Vermögensgegenstände für Steuerverbindlichkeiten des veräußernden Unternehmens gemäß 75AO, welche betrieblich veranlasst sind.Der Unternehmenskauf als Asset Deal kann für einen Investor steuerlich interessanter sein.Steuerlich machen sich besonders beim Erwerb einer Kapitalgesellschaft Unterschiede zwischen Share und Asset Deal bemerkbar.Beim Erwerb einer Personengesellschaft (Anm. d. Verf.: GbR, OHG, KG) treten für Verkäufer als auch den Käufer keine unterschiedlichen steuerlichen Vorteile oder Nachteile auf, bei einer Transaktion einer Kapitalgesellschaft jedoch führen bei einem Share oder einem Asset Deal zu unterschiedlichen steuerlichen Auswirkungen.Die Steuerlichen Gestaltungsmöglichkeiten mitsamt Chancen und Risiken werden daher in Kapitel 3.2. Chancen und Risiken eines Asset Deals und eines Share Deals umfassender erläutert.2.3.4. Insolvenznahe TransaktionenBei einem Unternehmenskauf im Rahmen des Distressed M&A ergeben sich drei zeitliche Phasen für einen möglichen Unternehmenskauf - ein Kauf vor Stellung des Insolvenzantrags, in dem Zeitraum ab Stellung des Insolvenzantrags, sowie nach Eröffnung des Insolvenzverfahrens.Auch Insolvenznahe oder vorinsolvenzliche Transaktionen bergen Risiken.Sofern ein Investor eine insolvenzbedrohte Gesellschaft versucht zu sanieren, erfolgt die Transaktion in der Regel durch Erwerb von Gesellschaftsanteilen.In der Phase des Unternehmenserwerbs vor einer Insolvenzantragsstellung ist es aus der Perspektive eines Share Deals vorteilhaft für Investoren, dass eine Übertragung von Vermögensgegenständen nicht vollzogen wird und der Erwerber bei uneingeschränkter Fortsetzung des Unternehmens, lediglich dessen Anteilseigner wird, was drohende Anfechtungsrisiken, welche bei einem Asset Deal drohen, somit ausschließt. Bei einem Share Deal würden Anfechtungsrisiken nur dann entstehen, sofern auch die Gesellschafter des Unternehmens sich in einer finanziellen Krise befinden würden, womit die Übertragung der Geschäftsanteile der Anfechtung