Die Stahlindustrie im Raum Brescia und die europäische Währungsintegration

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Maximilian Seidl

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Die Arbeit zur Stahlindustrie in der oberitalienischen Provinz Brescia geht der Frage nach, wie diese sich in Hinblick auf die exogene Größe der europäischen Währungsunion entwickelt hat. Michael Porters Diamantenmodell fungiert als modelltheoretischer Überbau für die Branchenstudie, der Beobachtungszeitraum umfasst die Jahre 1993-2019. Die Arbeit geht vor allem zweit zentralen Hypothesen nach: 1. Durch das Wegfallen der Lira-Abwertungsmöglichkeit (zur Generierung internationaler Wettbewerbsvorteile) sind den Unternehmen negative Auswirkungen auf den betriebswirtschaftlichen Erfolg entstanden. Und 2.: Die italienische Teilnahme an der europäischen Währungsunion führte bei den Unternehmen zu einem Anstieg der Verschuldung, gegeben durch das bedeutend gesunkene Zinsniveau. Beide Hypothesen lassen sich widerlegen. Im Falle der ersten Hypothese zeigt dies vor allem die schnelle Erholung des Exports nach dem Kriseneinbruch 2008/2009, der aus Sicht der Branche gegen die Einordnung des Euros als für Italien überbewertet spricht; bisweilen wurde aber die Abwertungsmöglichkeit zur Generierung internationaler Wettbewerbsvorteile wohl auch missverstanden (nominale Abwertungen kompensieren meist nur teilweise ein vorangegangenes Inflationsdifferential). Im Falle der zweiten Hypothese weisen die mit Start der Währungsunion stark ansteigenden Eigenkapitalquoten auf eine relativ zurückgehende Verschuldung hin, trotz gesunkener Eurozinsen. Erklärt werden kann dies vor allem mit der Eigentümerstruktur der Betriebe, die bisweilen oft eigentümer- bzw. familiengeführt sind.