Der Einfluss des makroökonomischen Umfeldes nach der Finanzkrise auf die Aktienmärkte

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Manuel Peter

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Vermögensanlageentscheidungen liegen nicht nur einzelwirtschaftliche Kalküle zugrunde, sondern Wirkungen und Determinanten aus dem makroökonomischen Umfeld sind ebenso von großer Bedeutung. Selbstverständlich zählen Aktien zu den wichtigen Anlageobjekten, deren Risiko-, Ertrags- und Liquiditätsmerkmale sie von anderen unterscheiden. In den Wertpapierportfolios deutscher Anleger sind sie seit jeher weniger stark vertreten als in jenen ausländischer Akteure. Die Finanzmarktkrise von 2007 ff und die darauf folgende monetäre Politik der Notenbanken sowie die realwirtschaftliche Entwicklung und die niedrige Inflation haben zusätzliche Herausforderungen für die Vermögensanlageentscheidungen von privaten Haushalten, institutionellen Investoren und Banken mit sich gebracht. Unter Ertragsgesichtspunkten ist es naheliegend vermehrt risikoreichere Anlagen, wie Aktien, in die Anlagekalküle einzubeziehen. Ob dies eine überlegene Option darstellt, langfristig die erwarteten oder garantierten Renditen zu sichern, untersucht Manuel Peter im Rahmen seiner Dissertation. Er thematisiert erstens den Zusammenhang eines Zinsanstiegs und der Aktienmarktentwicklung vor den aktuell sich mehrenden Anzeichen einer geldpolitisch initiierten Zinserhöhung. Zweitens interessiert ihn unter Berücksichtigung der Verschuldungssituation privater Haushalte im Umfeld der Krise und einer langfristig zu erwartenden Rückführung der Verschuldung, welchen Einfluss eine gesamtwirtschaftliche Entschuldung auf die Aktienmärkte ausübt. Drittens beschäftigt sich Manuel Peter mit dem heterogenen Euroraum, in dem über einen längeren Zeitraum von den Anlegern keine Differenzierung einzelner Staaten auf den Rentenmärkten stattfand, und prüft, ob auch auf den Aktienmärkten eine Differenzierung fehlte. Herzlich gedankt sei neben der Forschungsgesellschaft für Genossenschaftswesen Münster für die Anregung zu dieser Untersuchung und die vielfältige Unterstützung der Grafschafter Volksbank eG, insbesondere Herrn Dipl. Kaufm. Jürgen Timmermann und Herrn Klaus Taube sowie allen Teilnehmern zahlreicher Diskussionsrunden. Die Arbeit richtet sich sowohl an Vertreter der Bankenpraxis als auch an Wissenschaftler, die Finanzmarkt- und Bankenthemen bearbeiten. Univ.-Prof. Dr. Theresia Theurl