Die Hedgingeffektivität von Aktienindexfutures

Die Arbeit von Herrn Albrecht behandelt ein altes Thema mit fortgeschrittenen Methoden. Es geht um die Frage, ob und wie effektiv sich Investoren, die durch die Übernahme von Kassapositionen einem Preisrisiko ausgesetzt sind, mit Hilfe von Termingeschäften absichern können. Dabei konzentriert sich der Verfasser auf börsengehandelte Termingeschäfte, also Futures, und hat dabei vor allem Financial Futures im Blick. Im wesentlichen besteht die Arbeit von Herrn Albrecht aus zwei Abschnitten. Im ersten Hauptteil werden Hedgingtheorien an Futuresmärkten vorgestellt, beschrieben und kritisiert. Im zweiten Hauptteil wird die Effektivität von Hedginggeschäften mit Hilfe von Aktienindex-Futures empirisch überprüft. Die Bedeutung von Börsengeschäften mit dem Ziel der Risikovernichtung oder wenigstens Risikoverminderung hat in den letzten zwanzig Jahren ständig zugenommen. Und natürlich hat die wissenschaftliche Diskussion diesen Prozeß begleitet. Dabei hat man gelegentlich den Eindruck gewinnen müssen, daß die von der Theorie bereitgestellten Methoden derart "ausgeklügelt" sind, daß "normale" Praktiker damit nicht mehr recht umgehen können. Vor diesem Hintergrund ist die Frage zu stellen, ob das Bessere hier mit Recht der Feind des Guten ist. Es gibt zwei Klassen von Hedgingstrategien, und zwar statische und dynamische, wobei die ersten auf "buy (or seil) and hold" beruhen, während sich die zweiten dadurch auszeichnen, daß die Portfolios regelmäßig umgeschichtet werden. Man erwartet, daß ein statischer "one-to-one-hedge" im Vergleich deutlich schlechter abschneidet als ein dynamisches Konzept. Jedoch erweist sich naives Hedgen im Sinne der l:l-Strategie vor dem Hintergrund des von Herrn Albrecht untersuchten Datenmaterials durchaus als robust.

Autorentext
Rainer Albrecht ist seit vielen Jahren als Modellbahnautor und -fotograf bekannt. Zahllose Veröffentlichungen in der Fachpresse tragen seinen Namen.

Inhalt

0. Einführung und erster Überblick.- I. Theorie der Portfolio Selection.- I.1 Einleitung.- I.2 Rendite und Risiko eines Portefeuilles aus k Wertpapieren.- II. Hedgingtheorien an Futuresmärkten.- II.1 Die traditionelle Hedgingtheorie.- II.2 Das Basis-Arbitrage-Modell von Working [1953a, b].- II.3 Die Portfolio Hedgingtheorie.- II.4 Ein Risiko-Rendite-Maß der Hedgingeffektivität.- II.5 Ein intertemporales Hedgingeffektivitätsmaß.- III. Empirische Untersuchung der Hedgingeffektivität von Aktienindexterminkontrakten im Kontext der verschiedenen Hedgingtheorien.- III.1 Zielsetzungen und allgemeine Vorgehensweise.- III.2 Beschreibung des benutzten Datenmaterials.- III.3 Die Hedgingeffektivität in der ex-post Betrachtung.- III.4 Die Hedgingeffektivität in der ex-ante Betrachtung.- IV. Zusammenfassung.- V. Literaturverzeichnis.